央行增量平价续作MLF，机构：超预期利率政策红利仍有释放空间，降息决策有待经济数据指引

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对金融界表示，本月央行量增价平续作MLF，主要是短期市场“主要矛盾”更多在量，此前超预期的利率政策红利仍有释放空间。

MLF平价续作。主要是今年货币政策靠前发力，前10个月，国内新增信贷总量同比多增1.68万亿元，信贷增速平稳、适度，实体经济贷款利率持续创出历史新低，反映政策利率合理；10月信贷整体符合预期；

同时，货币政策既要为经济营造适宜货币环境，也要提升政策实施精准质效，兼顾内外均衡。短期国内通过深化利率市场化改革，引导金融机构通过挖掘LPR改革潜力，合理调整存款利率，稳定银行负债成本，为银行降低实体经济融资成本拓展空间。

房贷利率方面，新发放首套房贷利率动态调整机制，存量首套房贷利率下调及各地差异化的首付等稳楼市政策红利仍有释放空间，关键是各地准确研判楼市情况与趋势，因城施策、用好政策空间，合理引导市场预期。

MLF增量续作。目前，同业存单利率、国债利率中枢抬升，高于MLF利率，反映近期银行体系对中长期限资金需求有所增加。主要是近期国内是扰动因素较多，缴税、缴准、公开市场操作工具到期量大，政府债券发行量大，对市场流动性扰动影响较大。为平稳中长期资金面，资产银行金融机构加大实体经济薄弱环节、重点领域支持，央行预计可能适度增加长期限性流动性投放。

本月LPR利率预计保持稳定。目前国内实体经济信贷保持平稳适度增长，银行部分净息差压力未明显缓解情况下，银行LPR利率变动更多受MLF利率影响，预计本月LPR利率继续保持稳定。后续银行金融机构挖掘利率市场化改革红利，进一步降低实体经济薄弱环节、重点新兴领域的融资成本。

央行政策方面，央行货币政策为实体经济恢复营造适宜货币环境(社融、M2同比与名义GDP增长基本匹配），更多关注逆周期调节。考虑到金融机构备战“开门红”及应对年末、跨年流动性需求，不排除央行年底前后推出降准（25BP）、结构性工具。

央行降息方面，周茂华认为，央行后续降息决策受经济与物价复苏趋势影响，实体融资需求复苏情况，房地产复苏节奏及兼顾内外均衡，央行降息决策有待经济数据指引。

周茂华分析，后续降准仍在工具箱，主要是降准与结构工具各具优势。目前国内外经济形势，宏观政策重心继续偏向稳增长，年底临近等短期资金面扰动因素较多，跨周期调节需要，加强财政政策协同等，预计年底前后仍可能降准。国内低物价环境，宏观风险收敛、可控，国际收支基本平衡等，宏观政策空间足。