TCL中环(002129):TCL中环2023年10月27日投资者关系活动记录表
原标题:TCL中环:TCL中环2023年10月27日投资者关系活动记录表
TCL中环新能源科技股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2023-10-27
TCL中环新能源科技股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2023-10-27
| 投资者关系活动 类别 | ?特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ?业绩说明会 □新闻发布会 ?路演活动 ?现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） |
| 活动参与人员 | 人保资产、中信保诚、大家资产、新华资产、中国人寿、人保养老、易方 达基金、银华基金、华夏基金、鹏扬基金、华夏基金、汇安基金、高毅资 产、正圆基金、敦和资管、摩根士丹利、润晖投资、源峰基金、广发证券、 长江证券、兴业证券、海通证券、申万宏源证券、天风证券、国盛证券、 东吴证券、中信建投证券、安信证券、中信证券、华泰证券、国泰君安证 券、招商证券、中国银河证券、浙商证券、财通证券、国金证券、东方证 券、光大证券、瑞银证券、野村东方国际证券等 |
| 时间 | 2023年10月27日 |
| 地点 | 天津 |
| 上市公司接待人 员姓名 | 总经理沈浩平；财务总监张长旭；董事会秘书秦世龙；各产业板块负责人 |
| 交流内容及具体 问答记录 | 一、公司经营情况简介 （一）经营业绩 2023年前三季度，产业链价格快速下行，公司实现营业收入487亿 元，同比基本持平；归母净利润62亿元，同比增长24%。公司通过内部 的技术创新、产品创新、制造方式转型和运营的相关工作，在营收持平的 情况下，保证了利润的稳健增长。前三季度含银行汇票的经营性现金流量 净额达到79亿元，为归母净利润的1.27倍，保证了盈利的高质量。 2023年前三季度加权净资产收益率达到15.39%，同比增长0.63%， 年化净资产收益率超过20%，公司的资产利用效率比较高，同时公司的负 债结构稳健，截至第三季度末，公司的资产负债率为50.9%，短期借款加 上一年到期的非流动债务只占长短债务合计的10%。 |
| （二）未来经营情况展望 从光伏行业形势上看，产业链的成本与价格下降进一步提升了光伏发 电的经济性，驱动装机量的稳定上升。光伏组件价格进一步降低电站的成 本；非组件成本方面，土地、支架等属于硬成本，因此，无论是分布式市 场还是大型地面电站都更加注重组件的光电转化效率，也将进一步推动更 高效率、更高功率的产品发展，大尺寸、N型增量价值进一步显现，促进 了N型、210硅片的快速进展。 面对行业变化和技术迭代，我们的工作重点应该更多放在内部工作 上：技术创新、制造转型和相应的产品竞争力的开发，强化内生竞争力， 核心是建立成本的相对竞争力。同时面对光伏逆全球化的情况下进行在地 化制造，支撑公司全球化战略的实施。 二、交流问答 Q1:电池的技术路线选择，以及后期的产能建设规划？ 回答：光伏行业迅速向N型迭代，TOPCon被认为是未来技术。公司 认为，从硅基电池，包括用IBC电池来做叠层电池的效率来看，做好TOPCon 需要考虑“TOPCon+”的问题，公司的技术路线会兼顾近期和未来5年的 问题，以避免电池行业不断发生迭代淘汰固定资产对资产的伤害。因此在 中环的泛N型技术，是以IBC大框架为主的TOPCon技术。 在N型时代硅片电阻率的控制差异较大，并不是设备供应商的标准制 程，中环在工程试验线中持续验证技术创新和差异化，并致力于将成果较 快地推进到量产化的电池项目中。 Q2：中东项目的建设进度，目标盈利水平及相对国内工厂的盈利的 情况？ 回答：从财务逻辑来看，目前项目正在积极推进中，明确来看，公司 国际化项目由于价值体系、供应链体系、生产环境具备不同地区制造和区 域化运营的特质，从商业维度，相对竞争环境要比国内好。 从制造逻辑来看，对于在中东地区或者欧洲、北美的发达经济体制造， | |
| 需要做好ESG（环境保护投入等）、本地化人工成本、尊重当地国家、政 府、民众等的综合考量，公司这些方面做了充足的准备。 Q3：在沙特本地是否有销售承诺？未来对欧美出口的预期大概怎 样？ 回答：第一，沙特项目不是一个基于沙特本地市场销售或者立足于本 地市场消纳的一个营销性的投资项目，是基于全球市场的。以该项目为制 造中心，目的是满足全球政治经济环境变化所产生的贸易壁垒和非贸易壁 垒市场。公司与合作伙伴均将其定义为国际化的项目。 第二，公司将建设成一个更加创新的工厂，以适应沙特的劳动力环境 和环保要求。 沙特现在是20%的全球能源的供给商，他们也希望自己能在新能源时 代持续扮演20%的供给商这个角色。中环在这点上是非常愿意配合沙特政 府的设想。 Q4：在组件价格下行的背景下。公司对于市占率、现金流和毛利率 等的考量？ 回答：历史上从2004年至今，以周期性来划分，本次属于第三次周 期。这次和以前不太一样的是，以前是以供给侧产能过剩和短缺为特点， 本次是技术迭代和全球市场区域化结合。这是2024年以后的市场将呈现 的特点。 第一，光伏行业从2020年开始，行业出现了以下模式：以资本推动 来实现上下游布局或者一体化布局，以解决商业交易的瓶颈、降低交易费 用和交易成本。这三年之后，受到供需比和技术迭代的影响。横向以资本 扩张产能的逻辑很难持续。在供需比产生问题、组件价格单瓦在1.1元的 背景下，用资本增加一体化的方式无法带来盈利空间和交易利润的上升。 第二，未来全球光伏行业的主导权要从资本方转向工程师方向，历史 上重复已多次（半导体也是如此），要交给技术、创新、制造能力更强的 玩家。公司自认为中环是制造硬能力的佼佼者，如210硅片，同行在现金 | |
| 流附近的时候，我们依然有利润。在N型时代和强制造能力竞争的条件下， 中环的工业4.0为下一代技术创新和柔性化、定制化的制造提供了非常强 悍的平台，展望2024年-2026年，从成长速度、制造规模、市占率增长 角度看，公司的发展能力将会更好。 Q5：如何看待明年组件的出货情况？对我们来说，在没有大量电池 产能的情况下，组件是否还需要大量扩张？ 回答：从组件单环节的经营情况，单环节财务报表是不好的，目前世 界各公司的组件单环节都很难盈利。从商业考量来看，公司只做叠瓦组件， 不希望和我们客户进行同类技术的竞争。随着更多高气温的地区出现，世 界对组件可靠性的关注也会上升。叠瓦技术是并联电路，效果更好。叠瓦 技术在前3年商业竞争性差是因为电池贵、多晶硅料贵，所以叠瓦贵。当 电池从1.3元钱降低到5毛钱左右的时候，CTM的影响不大，叠瓦控制成 本的优势就展现出来了。 Q6:如何看待公司后续的偿债能力？ 回答：公司的偿债能力取决于：第一，对公司现金流能力的理解；第 二，对投资项目的理解。 公司海外的投资会持续向上。对自由现金流和经营现金流的把控上， 中环在这方面控制上是比较保守、理性的，中环有较好的把握，从来不出 这方面的问题。 Q7：未来电池端的供应路线结合了TOPCon路线，并有储备铜制程的 工艺，针对目前铜制程的环保问题，中环是否有相对比较成熟的解决方 案？后续的环保处理问题上会不会产生增量成本？这个幅度大吗？ 回答：公司有成熟的解决方案。在解决过程中，制造成本会上升，但 是材料成本和制造成本会维持动态平衡，最终导致总成本下降。半导体物 理的发展就是铜工艺和银铝浆工艺，本质就可提高电池的导电性。 | |
| 关于本次活动是 | 无 |
| 否涉及应披露重 大信息的说明 | |
| 活动过程中所使 用的演示文稿、提 供的文档等附件 （如有，可作为附 件） | 无 |
| 日期 | 2023年10月27日 |