华商基金：投资的短期超快感与长期成就感

　　基金投资有时像是人的价值观缩影。对于价值观，有的人沉浸于短期快感，有的人则意愿于“延迟满足”的成就感。再置身基金投资，有的人热衷于追逐短期趋势带来的激情，有的人则耕耘于缓慢积累的无声复利。

　　长短利益的取舍

　　在生活中，短期快感与长期成就之间的取舍抉择可以说无处不在。

　　比如越不健康的食物可能越是鲜美可口，味觉刺激就属于典型的短期快感，而健康的区分只会体现在中长期。

　　再如读书与游戏，一本数百页的著作可能只有几段话能显著启迪，阅读过程免不了短期的乏味，但长期积累下来却能使人与人之间拉开明显的认知差距。对比特征相反的游戏，游戏的每一局甚至每一刻都充满着刺激，但长期身临其中却更多像在消磨时光，少有裨益。

　　在有限的时间里，有人优先前者，有人倾向后者。归根结底，背后至少有两点因素值得重视，分别是价值观和自驱力。首先在价值观，只有当一个人真正认识到长期利益与短期快乐间必须有所取舍时，他才可能开始考虑如何选择。然后看自驱力，能不断鞭策自己的人更容易为达长期目标而舍弃当下满足，只不过自驱力的养成可能又受一系列复杂因素驱动。

　　类比到基金的投资者教育，我们的努力方向主要在于投资者价值观的培养，而自驱力的培养，就要靠小伙伴们的自主性了。

　　映照于基金投资

　　那么在基金投资中，有哪些行为更像是长期非理性的短期快乐，又有哪些行为虽在短期枯燥但却有利于长期复利的积累呢？

　　典型案例是“定投”与“梭哈”的资金管理分别。“定投”可以理解是为平抑情绪波动而不断分批投入资金的过程，尤其对于缺乏择时能力的普通投资者而言，可能是较理性的长期选择。但定投过程在短期内很难避免波动带来的不安，基金净值上涨时候容易“耐不住寂寞”，基金净值下滑时的时候又容易“怀疑初心”；与之相对的“梭哈”则是在担心踏空行情时大笔投入资金、担心持续浮亏时一把清仓的行为。尽管有些投资者对自身的“择时弱项”心知肚明，但有时就是经不起短期诱惑的考验。

　　另一案例是求快与愿慢的选基思路分别。假设有两只主动权益基金，一只每年都能小幅跑赢业绩比较基准，另一只长年大幅跑输业绩比较基准但近期大幅跑赢业绩比较基准。尽管业绩稳定性是基金评价机构较认可的考察维度之一，但从普通投资者的实际投资行为观察，受欢迎的可能是短期业绩耀眼的后者。

　　本期总结

　　长、短期利益的辩证关系不仅体现在生活中，也是值得普通投资者警醒的投资陷阱。或许极少许的专业投资者能游刃有余地兼顾两者，但着重于长期复利的积累并适度牺牲短期快感可能才是适合大多数人的投资目标。

　　本文来自华商基金资产配置部研究员李健