23中财G3 : 中国中金财富证券有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）信用评级报告

原标题:23中财G3 : 中国中金财富证券有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）信用评级报告
联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对
主体长期信用等级：AAA

中国中金财富证券有限公司（以下简称“公司”）的信用评级
本期债券信用等级：品种一：AAA
反映了公司作为中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金
品种二：AAA
公司”）的财富管理及零售经纪业务板块的子公司，具有较强
评级展望：稳定
的行业竞争力。2020－2022年，公司持续推动与中金公司业
务整合，逐步退出投行业务，向财富管理机构转型，营业收入
债项概况：
波动增长，盈利能力很强，整体业务发展良好。截至 2022年
本期债券发行规模：不超过 30.00亿元
（含）
本期债券期限：本期债券分为 2个品种，
同时，联合资信也关注到经济周期变化、国内证券市场波
其中品种一债券期限为 3年；品种二债
券期限为 5年。本期债券引入双向回拨
动及相关监管政策变化等因素可能对公司经营产生不利影
选择权，回拨比例不受限制
响；截至 2022年末，公司债务负担加重，杠杆水平较高，2022
偿还方式：单利计息，按年付息，到期
时一次性偿还本金 年营业收入和净利润同比有所下滑。

募集资金用途：本期债券的募集资金将
相对于公司的债务规模，本期债券的规模一般；公司主要
在扣除发行费用后，全部用于置换到期
财务指标对发行前、后全部债务的覆盖程度有所下降。

公司债券
未来，随着资本市场的持续发展和与中金公司业务整合
评级时间：2023年 8月 15日 的稳步推进，公司整体竞争实力将进一步增强。

基于对公司主体长期信用状况以及本期债券信用状况的
综合评估，联合资信确定公司主体长期信用等级为 AAA，本
本次评级使用的评级方法、模型：

注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披
露
大支持。近年来，公司持续推动业务转型，依托中金公司
强大的研究能力和丰富的交易型业务经验，公司逐步向财
本次评级模型打分表及结果： 富管理机构转型；中金公司风控与合规管理体系逐步向公

评价结果	风险因素	评价要素
A	经营环境	宏观经济
		行业风险
	自身 竞争力	公司治理
		风险管理
		业务经营 分析
		未来发展
F1	偿付能力	盈利能力
		资本充足 性
		杠杆水平
	流动性因素

注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个
营投资业务和信用交易业务为主，收入受证券市场行情
等级，各级因子评价划分为 6档，1档最好，6档最差；财
务风险由低至高划分为 F1－F7共 7个等级，各级因子评价
影响较大；2022年，公司营业收入和利润规模同比有所
划分为 7档，1档最好，7档最差；财务指标为近三年加权
平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果
下滑。


2. 公司债务规模持续增长，杠杆水平不断提升。2020－2022
同业比较：
年，公司债务规模持续增长，杠杆水平不断提升，截至

公司	公司 1	公司 2
AAA	AAA	AAA
59.45	53.41	34.29
166.30	202.81	205.58
6.00	5.31	1.96
				2020年	2021年	2022年
1.21	1.82	0.63
				682.88	915.53	933.31
284.89	230.11	317.37
				512.39	730.09	749.96
170.49	185.44	183.35
21.69	27.50	28.96
75.03	79.74	80.36
54.97	62.94	59.45
20.03	25.70	13.41
36.77	40.72	22.85
10.04	10.78	6.00
140.23	167.36	166.30
226.82	214.11	284.89
14.20	12.16	11.90
185.66	227.21	255.78
475.02	664.54	684.20

注：1. 本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异系四舍五入造成；除特别说明外，均
指人民币，财务数据均为合并口径；2.本报告中涉及净资本等风险控制指标均为母公司口径；3. 2023年一季度数据未经审计，相关指标未年化；4. “/”系由于季度报表无经审计的附注，相关指标未予计算
资料来源：公司财务报表，联合资信整理
主体评级历史：

评级 展望	评级时间	项目小组	评级方法/模型
稳定	2023/6/21	梁兰琼 张祎	证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 证券公司主体信用评级模型（打分表） （打分表）V4.0.202208
稳定	2016/10/19	周馗 刘克东	（原联合信用评级有限公司）证券公司资 信评级方法（2014年 1月）

注：非公开评级报告无阅读全文链接


声 明

一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

五、本报告系联合资信接受中国中金财富证券有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

七、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，有效期为本次（期）债券的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。



分析师：
联合资信评估股份有限公司

一、主体概况
金定向增发股份作为支付对价。中国证券监督
管理委员会于 2017年 3月作出《关于核准中国
中国中金财富证券有限公司（以下简称“公
国际金融股份有限公司通过受让中国中投证券
司”或“中金财富证券”）原名“中国中投证券
有限责任公司股权设立子公司的批复》（证监许
有限责任公司”，成立于 2005年 9月，前身为中
可〔2017〕321号），核准该交易事项。公司于
国建银投资证券有限责任公司，系由中国建银
2017年3月办理完成股东变更的工商登记手续，
投资有限责任公司在购买原南方证券股份有限
公司控股股东由中央汇金变更为中金公司，公
公司相关证券类资产的基础上成立的一家全国
司成为中金公司的全资子公司。2019年 8月，
性、综合类的证券公司。根据国务院有关批复精
公司名称变更为“中国中金财富证券有限公
神及财政部财金函〔2009〕77号文件精神，2008
司”。截至 2023年 6月末，公司注册资本和实
年 12月 31日起，公司股权从中国建银投资有
收资本均为 80.00亿元，中金公司持有公司
限责任公司划转至中央汇金投资有限责任公司
100.00%股权，为公司控股股东；中央汇金直接
（以下简称“中央汇金”）。2011年 11月，公
持有中金公司 40.11%的股权，为中金公司控股
司名称变更为“中国中投证券有限责任公司”，
股东。截至 2023年 6月末，公司股东持有公司
由中央汇金全资控股。

股权不存在被质押的情况。

2016年 11月，中国国际金融股份有限公司
公司主要业务包括证券经纪、自营投资、信
（以下简称“中金公司”）与中央汇金签订涉
用交易、资产管理等。组织架构图详见附件1-2。

及公司股权转让的协议，中央汇金将持有的
截至 2022年末，公司设有营业部 210家，分公
100.00%中国中投证券有限责任公司股权以协
司 21家；控股一级子公司 3家，控股子公司情
议转让方式注入中金公司，中金公司向中央汇
况详见表 1。


表 1 截至 2022年末公司主要子公司情况

简称	业务性质	注册资本 （亿元）	总资产 （亿元）	净资产 （亿元）
中金瑞石	私募股权投资	5.00	5.27	5.14
中投投资	投资管理	0.80	5.74	0.90
中金财富期货	期货经纪业务	7.00	124.96	9.82

资料来源：公司提供，联合资信整理
注册地址：深圳市南山区粤海街道海珠社 亿元（含）；本期债券分为 2个品种，其中品种区科苑南路2666号中国华润大厦L4601-L4608； 一债券期限为 3年；品种二债券期限为 5年。本法定代表人：高涛。 期债券引入双向回拨选择权，回拨比例不受限
制。

二、本期债券概况
本期债券面值 100.00元，按面值平价发行；
本期债券票面利率为固定利率，票面利率由公
本期债券名称为“中国中金财富证券有限
司和主承销商根据网下询价簿记结果协商确定。

公司 2023年面向专业投资者公开发行公司债券
本期债券按年付息，到期时一次性偿还本金。本
（第二期）”，本期债券发行总额为不超过 30.00
期债券面向专业机构投资者公开发行。 疲弱等背景下，基建投资仍将发挥经济支撑作本期债券为无担保。 用。总体来看，2023年下半年随着基数的升高，本期债券的募集资金将在扣除发行费用后， 三、四季度增速较二季度或将有所回落，但当前全部用于置换到期公司债券。 积极因素增多，经济增长有望延续回升态势，实现全年 5%的增长目标可期。完整版宏观经济与
三、宏观经济与政策环境分析
政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2023年
上半年）》。

2023年一季度，宏观政策以落实二十大报
告、中央经济工作会议及全国两会决策部署为
四、行业分析
主，聚焦于完善房地产调控政策、健全 REITs市
场功能、促进中小微企业调结构强能力。二季度，
公司业务主要包括证券经纪、投资银行、证
宏观政策以贯彻落实 4月中央政治局会议精神
券投资、资产管理等，核心业务属证券行业。

为主，聚焦于进一步优化房地产调控政策、深化
2022年国内证券市场有所波动，证券公司
资本市场改革、稳住外贸外资基本盘、提振汽车
业绩表现一般，经营易受市场环境影响，具有波
和家居等大宗消费、优化调整稳就业政策。

动性；证券公司业务同质化严重，头部效应显著，
2023年上半年，随着经济社会全面恢复常
中小券商需谋求差异化发展道路。2023年行业
态化运行，生产需求逐步恢复，消费和服务业加 严监管基调持续，利于行业规范发展；随着资本快修复，就业、物价总体稳定，经济运行整体回
市场改革持续深化，证券公司运营环境有望持
升向好。经初步核算，上半年我国 GDP为 59.30
续向好，整体行业风险可控。

万亿元，按不变价格计算，同比增长 5.5%。随 证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动着前期积压需求在一季度集中释放，二季度经 性大。2022年，股票市场表现低迷，市场指数震济表现低于市场预期，但 6月 PMI止跌回升、 荡下行，交投活跃程度同比下降；债券市场规模工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售 有所增长，在多重不确定性因素影响下，收益率总额等指标两年平均增速加快，反映出生产、消 宽幅震荡。受此影响，2022年证券公司业绩表费等领域出现边际改善，是经济向好的积极信 现同比明显下滑。

号，但回升动能依然较弱，恢复势头仍需呵护。 证券公司发展过程中存在业务同质化严重信用环境方面，2023年上半年，社融规模小幅
等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价能
扩张，信贷结构有所好转，但居民融资需求仍偏
力、金融科技运用等方面较中小券商具备优势。

弱，同时企业债券融资节奏同比有所放缓。银行 行业分层竞争格局加剧，行业集中度维持在较间市场流动性先紧后松，实体经济融资成本稳
高水平，中小券商需谋求差异化、特色化的发展
中有降。

道路。

展望未来，宏观政策调控力度将进一步加
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新
大，着力扩大内需、提振信心、防范风险，推动
《证券法》等纲领性文件的出台，将进一步推动
经济实现质的有效提升和量的合理增长。当前
资本市场和证券行业健康有序发展。2023年，
房地产市场供给仍处在调整阶段，房地产开发
证券公司预计将继续平稳经营，发生重大风险
投资或将保持低位运行；在制造业利润低迷、外
事件概率较小，但仍需关注投资银行、资产管理
需回落以及产能利用率偏低等因素的影响下，
等业务内控制度的健全情况以及开展项目过程
制造业投资或将保持温和增长；就业形势整体
中的尽责情况，重大的涉及业务资质暂停的处
好转，消费市场有望维持复苏态势，但修复到
罚仍是影响券商个体经营的重要风险之一。

2019年水平仍需耐心等待；作为稳增长的重要
未来，随着“健全多层次资本市场体系”“提
票发行注册制”等资本市场改革目标的持续推 公司过往履约记录良好。

进，证券市场景气度有望得到提升，证券公司运 根据公司提供的《企业信用报告》，截至营环境有望持续向好，证券公司资本实力、资产 2023年7月18日查询日，公司无未结清和已结清规模以及盈利能力有望增强。 的关注类和不良/违约类贷款。

完整版证券行业分析详见《2023年证券行 根据公司过往在公开市场发行债务融资工业分析》，报告链接 https://www.lhratings.com/lo 具的本息偿付记录，截至2023年7月末，联合资ck/research/f4a89bc3734。 信未发现公司存在逾期或违约记录，履约情况良好。

五、基础素质分析
截至 2023年 7月末，联合资信未发现公司
被列入全国失信被执行人名单。

1. 产权状况
截至 2022年末，公司获得主要各类国有大
截至2023年6月末，公司注册资本和实收资
型商业银行和股份制商业银行授信额度共计
本均为80.00亿元，控股股东为中金公司；中央汇
700.50亿元，已使用额度为 102.50亿元，间接
金直接持有中金公司40.11%的股权，为中金公
融资渠道畅通。

司控股股东。

六、管理分析
2. 企业规模和竞争力
公司资本实力较强，作为中金公司的财富
1. 法人治理结构
管理及零售经纪业务板块的子公司，业务特色
公司搭建了较为完整的公司治理架构，有
鲜明，具有较强行业竞争力。

助于公司发展。公司高层管理人员具备多年从
2017年，公司成为中金公司的全资子公司，
业经历和丰富的管理经验，能够满足日常经营
持续推动并完成与中金公司整合。截至2022年
需求。

末，公司在全国30个省、直辖市、自治区和5个
公司根据《公司法》《证券法》等有关法律
计划单列市设有210家营业部和21家分公司，基
法规、规范性文件及公司章程的规定，形成了董
本覆盖了国内省会城市，其中广东地区设有42
事会、监事会、执行委员会和经营管理层相互分
家营业部和4家分公司，具有一定区域优势。分
离、相互制衡的公司治理结构和运作机制，建立
支机构的广泛布局和数量优势为公司业务向财
健全包括基本制度、管理办法、工作细则三个层
富管理转型提供了有力的支持。截至2023年6月
级的制度体系，公司整体法人治理机制运行良
末，公司注册和实收资本均为80.00亿元，资本实
好。

力较强。

公司不设股东会，股东享有决定公司经营
2021年以来，公司加快推进与中金公司的
方针和投资计划、决定公司发展战略和修改公
业务整合，一方面顺利完成中金公司从事境内
司章程等权利。

财富管理业务相关20余家营业部全部客户及客
公司董事会由7名董事组成，其中独立董事
户资产的系统切换及整体迁移；另一方面平稳
2名，5名董事由股东委派。董事会下设薪酬与提
有序推进落实相关人员的划转工作，实现了财
名委员会、审计委员会和风险控制委员会。董事
富管理业务从系统到人员的统一。2021年，中金
会及其下设专门委员会较好地履行了决策职能。

财富证券与中金公司专项合并口径计算排名，
公司监事会由3名监事组成，其中职工监事
中金公司证券经纪业务收入排名第9名，具有较
2名。

强行业竞争力。

在经营管理层层面，公司设立执行委员会
作为执行董事会决议的常设经营管理机构，对
3. 企业信用记录
董事会负责。执行委员会由总裁与其他高级管 业务、资产管理业务、财务管理、行政及人力资理人员组成，是业务管理和风险控制的具体决
源、信息技术、研究和法律合规等在内的内部控
策机构。公司高级管理层由8名成员组成，包括
制制度体系，为公司有效进行内部控制创造了
总裁1名、副总裁2名、首席风险官1名、合规总
有利条件。

监1名、首席信息官1名和业务总监2名。公司高
监管处罚方面，2020－2022年，公司合计收
级管理层成员具有丰富的经营管理经验，有助
到责令改正或警示函等监管措施4次，主要涉及
于公司的经营决策和稳健发展。

证券经纪业务等方面，公司已完成上述处罚的
公司董事长、党委书记高涛，历任中国建设
整改。

银行安徽省分行人力资源部副总经理、总经理，
2019－2021年，在券商分类评级中，公司与
中国建设银行淮南分行行长、党委书记，中国建
中金公司合并分类评价，获得A类AA级，属行业
银投资证券有限责任公司人力资源部总经理、
很高水平。

党委委员、副总裁，宏源证券股份有限公司党委
七、经营分析
委员、副总经理、董事会秘书、副董事长、党委
书记，中国建银投资有限责任公司党委委员、纪
1. 经营概况
委书记、副总裁，2015年10月起，任公司董事长、
2020－2022年，公司营业收入波动增长，净
党委书记。

利润规模波动下降，证券经纪业务和融资融券
公司总裁吴波，历任安达信华强会计师事
业务发展较好。2022年，受市场波动影响，营业
务所审计师，普华永道中天会计师事务所高级
收入和净利润均较上年同期均有所下滑。公司
审计师，中国国际金融股份有限公司保荐业务
主营业务收入易受市场环境影响，未来收入增
部负责人、成长企业投资银行部执行负责人以
长仍存在不确定性。2023年一季度，受证券市场
及投资银行部营运团队成员、董事会秘书，中国
回暖引起的公允价值变动收益增长影响，公司
中投证券有限责任公司执行委员会委员、副总
营业收入和净利润均同比大幅增长。

裁，2020年起，任公司执行委员会主任、总裁。

公司主要收入来源为经纪业务、信用交易
业务和证券自营业务。

2. 管理水平
2020－2022年，公司营业收入先增加后减
公司内部控制组织架构健全，合规管理体
少，年均复合增长4.00%；其中，2021年，公司
系较完善，能够较好地支撑各项业务的发展。

营业收入同比增长14.51%，主要系公司证券经
公司按照相关法律法规及公司章程建立了
纪业务发展良好所致；2022年，公司营业收入同
分工明确、相互制衡的内部控制体系。近年来公
比下降5.55%，主要系证券市场波动引起的公允
司不断建立健全内部控制体系，并根据业务发
价值变动收益下降所致。2020－2022年，公司净
展需要逐步完善组织架构设置。目前，公司按照
利润波动下降，年均复合下降18.01%，主要系公
前台和中后台分离原则设置部门机构，公司前
司营业收入波动增长及管理费用持续增长综合
台设客群发展部落、产品与解决方案部落、全渠
所致；2022年，公司实现净利润同比下降42.36%，
道平台部落、固定收益部等；中后台设行政管理
净利润下降幅度大于营业收入主要系职工费用
及采购部、内部审计部、财务部、资金部和风险
增加引起的营业支出增长所致；2022年公司营
管理部等职能部门。

业收入降幅低于行业平均水平（-21.38%），净利
在内部控制方面，公司遵循健全、合理、制
润降幅高于行业平均水平（-25.54%）。

衡、独立的原则，按照《公司法》《证券法》和
从收入构成看，经纪业务始终为公司第一
《证券公司内部控制指引》等相关要求，建立健
大收入来源，2020－2022年，经纪业务手续费
全了包括公司治理、信息披露、经纪业务、自营

2020年		2021年		2022年
金额	占比 （%）	金额	占比 （%）	金额	占比 （%）	金额
26.62	48.42	35.08	55.73	39.94	67.18	9.73
25.64	46.64	31.44	49.96	31.67	53.27	7.60
0.16	0.29	0.15	0.23	0.04	0.07	--
0.42	0.76	1.82	2.90	3.80	6.38	0.99
12.02	21.87	14.43	22.93	14.92	25.10	3.53
15.87	28.87	13.16	20.90	3.73	6.28	8.67
0.46	0.84	0.27	0.44	0.86	1.44	0.31
54.97	100.00	62.94	100.00	59.45	100.00	22.24
20.03	25.70	13.41
16.46	19.19	11.06

资料来源：公司财务报表，联合资信整理
2023年一季度，受证券市场回暖引起的公 自治区和5个计划单列市设有210家营业部和21允价值变动收益增长影响，公司营业收入同比 家分公司，基本覆盖了国内省会城市；其中广东大幅增长167.44%，净利润亦同比大幅增长。收 地区设有42家营业部和4家分公司，具有一定区入结构中，公司手续费及佣金净收入及利息净 域优势。公司分支机构的广泛布局和数量优势收入占比同比有所下降，投资收益及公允价值 为公司经纪业务的开展提供了有力的支持。

变动收益之和同比大幅增长。 经纪业务是公司收入的主要来源。2020－2022年，经纪业务手续费及佣金净收入呈持续
2. 业务运营
增加趋势，年均复合增长11.15%；2020－2022年，
（1）证券经纪业务
公司代理买卖证券成交总金额先增加后减少；
2020－2022年，公司分支机构数量较多，布
2022年，公司代理买卖证券交易额13.56万亿元，
局广泛，代理买卖证券成交金额波动增长，经纪
同比下降23.56%，主要系证券市场震荡引起的
业务收入持续增长。

代理买卖股票交易金额下降所致。

公司经纪业务资格齐全，能够为客户提供
从市场份额来看，2020－2022年，公司代理
证券代理交易买卖、代销金融产品以及期货中
买卖股票市场份额波动下降，代理买卖基金整
间介绍等多种服务。公司持续借助与中金公司
体市场份额持续下降，代理买卖债券市场份额
整合带来的业务开展条件的变化，向财富管理
变化不大。

转型，从多方面提升经纪业务竞争力。

公司通过加强客户分层服务体系建设和产
截至2022年末，公司在全国30个省、直辖市、
品分级管理，满足客户资产配置需求。2022年，

2020年		2021年
交易额	市场份额 （%）	交易额	市场份额 （%）	交易额
8.91	2.15	11.83	2.30	7.56
0.16	0.57	0.16	0.45	0.19
4.42	0.54	5.75	0.56	5.81
13.48	1.07	17.74	1.12	13.56

资料来源：公司提供，联合资信整理
（2）信用交易业务 致。

受市场环境及政策导向影响，2020－2022 2020－2022年，公司融资融券业务实现利年公司期末融资融券业务余额波动增长，股票 息收入波动增长，年均复合增长17.42%。2022年，质押业务规模整体压缩，收入持续下降；截至 公司期末融资融券业务余额下降较大，但日均2022年末，公司信用业务杠杆率处于较高水平。 余额下降幅度较小，融资融券业务实现利息收公司信用交易业务受市场波动影响较大且存在 入22.93亿元，同比下降0.91%。

一定信用风险。 股票质押业务方面，2020－2022年末，公司
公司信用交易业务主要包括融资融券业务、 股票质押余额持续下降，年均复合下降21.34%，约定购回及股票质押式回购业务等。公司信用 截至2022年末，公司股票质押余额为23.93亿元，业务策略为重点发展融资融券业务，以开户和 较年初减少13.89%；2022年，公司股票质押回购资产引进为抓手，利用公司科创板券源优势，引 利息收入1.30亿元，同比下降36.89%，主要系业进高净值两融客户；稳健发展股票质押业务。 务规模减少、利率水平下降所致。

融资融券业务方面，2020－2022年末，公司 2020－2022年末，公司信用业务杠杆率波融资融券余额波动增加，年均复合增长4.65%， 动下降。截至2022年末，公司信用杠杆率较上年截至2022年末，公司融资融券余额为330.62亿元， 末有所下降，主要系两融业务规模较上年末下较年初下降18.26%，主要系受市场行情影响所 降所致，仍处于行业内较高水平。


表 4 信用交易业务情况表（单位：亿元）

2020年	2021年
301.87	404.49
16.63	23.14
38.68	27.79
2.24	2.06
174.93	199.14

资料来源：公司提供，联合资信整理
截至2022年末，公司融出资金强制平仓后 （3）投资银行业务
客户尚未归还款项金额共计0.05亿元，规模较低； 随着公司投资银行业务逐步纳入中金公司股票质押业务非正常合约1笔，公司涉及风险的 管理，投资银行业务手续费及佣金净收入大幅本金规模合计仅0.02亿元，已全额计提减值准备。 下降。

2020年末		2021年末
金额	占比（%）	金额	占比（%）	金额
40.05	14.13	48.42	11.90	29.33
163.13	57.57	204.65	50.30	296.03
29.84	10.53	123.45	30.34	119.90
48.35	17.06	29.47	7.24	4.71
2.01	0.71	0.84	0.22	1.04
283.38	100.00	406.83	100.00	451.01

资料来源：公司提供，联合资信整理
截至2022年末，公司债券自营投资业务发 仓公允价值已减记至0.03亿元。


生违约情况3例，涉及投资金额2.17亿元，3笔持

2020年/年末		2021年/年末
规模	管理费 净收入	规模	管理费 净收入	规模
集合	37.84	0.55	36.83	0.43	51.83
定向	108.46	0.29	406.12	1.73	456.51
专项	183.43	0.09	63.76	0.07	7.79
329.73	0.93	506.71	2.23	516.13
规模	占比 （%）	规模	占比 （%）	规模
主动管理	274.25	83.17	479.25	94.58	495.08
被动管理	55.48	16.83	27.46	5.42	21.05
329.73	100.00	506.71	100.00	516.13

注：1. 上表数据为母公司口径，与合并报表口径区别主要系资管产品管理费收入与产品支出合并抵消所致；2. “*”表示数据存在但小于
0.01
资料来源：公司提供，联合资信整理
3. 未来发展 三是落地中金区域化战略，结合“十四五”

公司定位明确，通过与中金公司的战略重 规划战略部署和中金公司区域化战略，合理规组，进一步发挥业务协同效应，提升自身核心竞 划分支机构布局和战略定位，同时，加强与中金争力。 其他业务线的战略协同。

公司将从数字化、组织管理与考核模式等 四是严守合规风控底线，加强合规风控队方面入手，改革创新，提升核心竞争力，在打造 伍建设及与中金合规风控部门的沟通协作，完值得客户信赖的国际一流财富管理机构的进程 善集团全面风险管理体系，加强对前台业务和上取得新的进展。 分支机构、高风险业务、重点业务、创新业务的
一是完善市场化体制机制，加速人才梯队 合规风控支持力度，提高风险识别、评估、预警的升级与转型，给予人才充分的职业发展空间。 与化解能力，守住不发生系统性风险的底线。


二是加大金融科技投入力度，加强与金腾
八、风险管理分析
科技协同发展，打造金融科技平台，为客户提供
更加便利化、智能化、差异化的财富管理服务，
公司建立了较为完善的风险管理制度体系，
助力业务实现跨越式发展。

能够较好地支持各项业务的发展。

公司建立了以董事会及其风险控制委员会、 代理买卖证券款612.92亿元；所有者权益183.35经营管理层、各业务单元及各单位风险责任人、 亿元，均为归属母公司所有者权益；母公司口径风险管理部、法律合规部为核心的风险控制组 净资本 166.30亿元。2022年，公司实现营业收织架构。公司业务前台、职能中台实行条线分离 入 59.45亿元，利润总额 13.41亿元，净利润管理，前台属于业务条线，在公司授权范围内进 11.06亿元，均为归属母公司所有者净利润；经行业务决策；中台为运营部门和控制部门，在支 营活动产生的现金流量净额 103.04亿元，现金持前台业务的同时也发挥控制与监督的职能。 及现金等价物净增加额-5.98亿元。

公司已经在各项业务的日常运作中建立了 截至 2023年 3月末，公司合并资产总额相应的风险管理和内部控制体系，覆盖了公司 1482.61亿元，其中客户资金存款 474.74亿元；决策经营中的各个重要环节。公司制定《风险管 负债总额 1289.96亿元，其中代理买卖证券款理办法》等一系列配套制度，明确了风险管理的 601.12亿元；所有者权益（含少数股东权益）目标、原则、管理架构和管理流程等。公司将面 192.65亿元，其中归属于母公司所有者权益临的风险分为战略风险、流动性风险、市场风险、 192.65亿元；母公司口径净资本 180.98亿元。

信用风险等。公司针对各项业务和管理活动不 2023年1－3月，公司实现营业收入22.24亿元，同类别的风险特点建立了分级决策、业务授权 利润总额 12.10亿元，净利润 9.28亿元，其中，审批、负面清单、限额管理、岗位分离制衡、独 归属于母公司所有者的净利润 9.28亿元；经营立风险评估、现场及非现场检查、压力测试、风 活动产生的现金流量净额-29.34亿元，期末现金险事件处置、信息技术固化等一系列风控机制， 及现金等价物净增加额-17.60亿元。

对面临的操作、流动性、信用和市场等风险进行
2. 资金来源与流动性
监控、识别、评估报告、处置。同时，注重以净
2020－2022年末，公司自有负债规模持续
资本为核心的各项风险控制指标的动态监控和
增加，杠杆水平持续提升，属行业较高水平；全
管理，持续计算各项风险资本准备和流动性风
部债务规模持续增加，一年内到期债务占比较
险指标，建立了净资本补足机制及压力测试与
高，需关注公司流动性管理情况。截至2023年3
敏感性分析机制，确保各项风险控制指标持续
月末，公司负债总额较上年末略有下降，负债结
达标。公司通过以上措施及时化解各类风险，使
构变动不大。

公司面临的风险可控。

2020－2022年末，公司负债总额波动增加，
九、财务分析 年均复合增长 20.33%；截至 2022年末，公司负
债总额较年初小幅下降 1.22%，债务结构变动不
1. 财务概况
大，自有负债规模较上年末增长 2.72%，自有负
公司提供的2020－2022年审计报告经德勤
债占负债总额的比重为 55.03%；公司自有负债
华永会计师事务所（特殊普通合伙）审计，均被
以卖出回购金融资产款、应付短期融资款和应
出具了无保留的审计意见。2023年一季度财务
付债券为主，占比分别为 16.23%、11.63%和
报表未经审计。公司2020－2021年财务数据分
57.13%。

别取自2021－2022年审计报告期初数据。

2020－2022年末，公司净资本/负债和净资
2020－2022年，公司无重要会计政策变更。

产/负债均呈持续下降趋势；自有资产负债率亦
2020－2022年末及2023年3月末，公司合并范围
持续上升。截至 2022年末，公司净资本/负债和
变动较小，总体看，公司财务数据可比性较强。

净资产/负债指标均较上年末有所下降，但均高
截至 2022年末，公司合并资产总额 1546.23
于行业监管标准；自有资产负债率为 80.36%，
亿元，其中客户资金存款 501.61亿元、客户备
较年初小幅增加 0.61个百分点，杠杆率处于较
付金 74.10亿元；负债总额 1362.89亿元，其中
高水平。

2020年末	2021年末	2022年末
512.39	730.09	749.96
91.81	70.47	121.72
289.37	437.33	428.42
47.83	116.98	87.25
428.93	649.57	612.93
397.19	622.30	612.92
941.32	1379.66	1362.89
475.02	664.54	684.20
185.66	227.21	255.78
289.36	437.33	428.42
27.89	23.22	22.38
33.28	25.21	24.00
75.03	79.74	80.36

资料来源：公司财务报表和风险控制指标监管报表，联合资信整理
全部债务方面，公司全部债务规模保持增 截至2023年3月末，公司负债总额较上年末长趋势，年均复合增长20.01%。截至2022年末， 下降5.35%，负债结构变动较小；全部债务较上公司全部债务规模 684.20亿元，较年初增长 年末下降6.82%，主要系应付短期融资款和拆入2.96%，其中短期债务占比为 37.38%，较上年有 资金下降所致。

所上升。

公司流动性指标整体表现较好。

从债务结构看，截至 2022年末，公司 1年
2020－2022年末，公司优质流动性资产/总
内到期债务占比为 56.73%，1年内到期债务占
资产和净稳定资金率持续增长，流动性覆盖率
比较高，需关注公司流动性管理情况。

波动增长。


表 8 截至 2022年末公司全部债务偿还期限结构
截至2023年3月末，公司优质流动性资产占
（单位：亿元）

金额

388.14

122.50

96.77

76.79

684.20

注：一年内到期债务与上表短期债务金额差异主要系未拆分应付债
券所致
资料来源：公司提供，联合资信整理
表 9 公司流动性相关指标

2020年末	2021年末	2022年末
21.69	27.50	28.96
149.37	202.07	185.09
150.45	162.25	189.89

资料来源：公司提供，联合资信整理
3. 资本充足性 管标准，资本充足性很好。截至 2023年 3月末，
2020－2022年末，公司所有者权益规模较 公司所有者权益规模较上年末小幅增长，权益大且稳定性较好，各项风险控制指标均符合监 结构变动不大。

2020年末	2021年末	2022年末	2023年 3月 末	监管标准
96.23	111.58	110.87	120.65	--
44.00	55.79	55.43	60.33	--
140.23	167.36	166.30	180.98	--
167.34	181.70	178.38	187.42	--
61.82	78.17	58.38	58.74	--
226.82	214.11	284.89	308.13	≥100
14.20	12.16	11.90	13.61	≥8
83.80	92.11	93.23	96.56	≥20

资料来源：公司风险控制指标监管报表，联合资信整理
4. 盈利能力 2020－2022年，公司营业收入先增加后减
2020－2022年，公司营业收入波动增长， 少，年均复合增长4.00%；2022年，公司实现营净利润波动下降；其中 2022年盈利指标下滑较 业收入59.45亿元，同比下降5.55%，主要系证券大，但整体盈利能力很强。2023年一季度，受 市场波动引起的公允价值变动收益下降所致。

证券市场回暖引起的公允价值变动收益增长影 营业收入分析详见“经营概况”。

响，公司营业收入和净利润均同比大幅增长。



1 截至 2022年末，公司向股东中金公司提供了 30.00亿元的资本担保承诺，较 2021年末下降 13.00亿元，公司按照承诺金额 100.00%扣减
核心净资本，增加所需稳定资金。截至 2023年 3月末，公司向股东中金公司提供的资本担保承诺金额较上年末未发生变动。

2020年	2021年	2022年
34.75	37.31	45.87
30.99	38.73	45.34
3.40	-1.85	0.03
0.01	0.01	0.01
0.35	0.42	0.48
56.38	61.53	76.27
42.74	45.80	54.13
36.77	40.72	22.85
2.71	2.40	1.21
10.04	10.78	6.00

注：“*”表示数据存在但小于 0.01；2023年一季度数据未审计，相关指标未经年化 资料来源：公司财务报表，联合资信整理 （未完）