上市遥遥无期？华智融撤回主板IPO申请、四年前创业板上市被否

　　IPO又一次“凉”了。近日，深圳华智融科技股份有限公司（以下简称华智融）申请撤回发行上市申请文件，根据相关规定，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。而这意味着，华智融的IPO又一次“夭折”。值得注意的是，四年前，华智融申请创业板上市曾被否。

　　撤回深交所主板IPO申请

　　四年前创业板上市被否

　　近日，深交所披露了《关于终止对深圳华智融科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市审核的决定》，显示，2023 年 7 月 19 日，华智融向深交所提交了《发行人关于撤回深圳华智融科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，保荐人向深交所提交了《民生证券关于撤回深圳华智融科技股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》。

　　根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条的有关规定，深交所决定终止对华智融首次公开发行股票并在主板上市的审核。

　　据悉，今年3月3日，深交所依法受理了华智融首次公开发行股票并在主板上市的申请文件，并依法依规进行了审核。

　　从获得深交所受理，至今也不过四个多月时间，华智融为何选择此时撤回IPO申请？具体撤回原因，上述决定中未见详细说明。

　　不过，笔者注意到，华智融曾在四年前，申请创业板上市时曾经被否。

　　根据第十七届发行审核委员会2018年第22次发审委会议，发审委对华智融提出了五大方的问题，主要涉及“发行人境外销售收入占比不断增加，无法直接从海关部门查询到发行人整体外销数据”、“发行人报告期内同一型号产品，境外客户毛利率显著高于境内客户，境内不同客户间毛利率差异也较大”、“实际控制人的兄弟杨华受让曾勇光股权的背景，其胞弟杨欣无偿赠与资金的真实性及合理性等”、“发行人及子公司、分公司无经营性房产，日常生产经营房产全部为租赁，部分分公司租赁的房产未取得房屋产权证书”、“发行人部分董事、监事、高管及核心人员曾任职于百富计算机技术（深圳）有限公司”。

　　一个多月前回复一轮问询

　　毛利率等核心弱于同行

　　值得注意的是，华智融撤回主板IPO申请前，一个多月前曾提交了深交所的第一轮问询回复。

　　根据华智融今年披露的最新版招股书，其是一家电子支付产品及支付解决方案的专业提供商，主要开展金融POS 终端产品及相关软件的技术研发、生产、销售业务，致力于为全球用户提供安全可靠、技术先进的电子支付产品及解决方案；主要产品为 NEW7220 、NEW6220、NEW6200、NEW7210、NEW8210、NEW9210 和 NEW9220 等多个金融 POS 终端产品系列，能够覆盖银行卡、扫码、手机支付等市场上主流的支付方式；主要客户为业内知名的第三方支付机构等相关领域服务商，包括广州合利宝支付科技有限公司、深圳市商雅达科技有限公司等。

　　其中，具体产品方面，NEW6220在所有产品中，报告期内，其营收贡献最高。不过，报告期内，即2020年至2022年度，该产品的营收占比明显下滑，即分别为：55.47%、44.86%、34.31%。

　　根据华智融回复问询函，第三方支付蓬勃发展的同时，行业监管也趋严。根据央行官网披露，2020 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，央行累计对第三方支付公司开出 15 张千万级罚单，部分行业内第三方支付机构由于运营不规范受到行政处罚。同时，近年来在行业监管趋严的背景下，第三方支付牌照续展也呈现收紧态势，根据央行官网披露，2020 年、2021 年和 2022 年，支付机构分别注销 4 家、9 家和 23 家，呈现逐年上涨的态势，部分违规运营行为较多的企业逐步受到了市场的淘汰。

　　不过，华智融表示，第三方支付相关行业监管政策趋严对第三方支付行业的发展存在一定的影响，但不会对处于行业上游的发行人产品销售和经营业绩产生重大不利影响。并且，行业监管政策趋严不会对第三方支付行业的发展产生负面效应，反而能促使行业更为稳定、健康地发展。

　　需要注意的是，在严监管的态势下，第三方支付机构也逐渐形成规模平台、优势平台、头部平台占据大部分市场的局面。并且，目前市场上也传出将有其他互联网大头将进入支付赛道。

　　而在该种业态下，头部平台对相关产品的技术要求也将更严格。华智融也坦言，随着市场需求的不断升级，以及行业监管政策的趋严，第三方支付机构也要求其上游的 POS 机生产厂商具有更好的技术研发能力。

　　不过，从报告期来看，华智融的研发费用率分别为：4.46%、5.11%、5.61%，远低于可比同行均值：9.01%、9.01%、7.86% 。

　　另外，盈利水平如毛利率方面，华智融亦远低于同行均值。招股书显示，报告期内，华智融的毛利率分别为：19.57%、19.73%、22.21%；而同行业可比上市公司的同类产品毛利率分别为：28.10%、27.82%、31.79%。其中的差距，一目了然。

　　另外，针对自有房产问题即2018年上会被否时的“旧疾”，华智融最新招股书显示，截至 2022 年 12 月 31 日，发行人及其子公司无自有房产。

　　与此同时，招股书显示，2022 年 3 月，发行人与惠州市乐创城实业有限公司签署了《乐创房产认购书》，拟购买乐创城智慧产业园一期的部分房屋建筑物。不过，截至 2022 年 12 月 31日，发行人暂未就前述房屋建筑物完成产权交割。

　　并且，招股书显示，报告期内，发行人东莞分公司租赁位于东莞市塘厦镇平山 188 工业区新龙头路 8 号的厂房及宿舍用于生产，截至招股说明书签署日，发行人已将全部生产业务从东莞分公司转移至惠州华智融；另外，惠州华智融租赁位于惠州市惠城区水口民营工业园的物业“信利康乐创城智慧产业园”一期第 29 栋 13-16 层1313-1314/1401-1414/1501-1514/1601-1614 号房用于宿舍，上述租赁房产因出租方无法提供产权证而存在瑕疵。

　　在第三方支付市场愈演愈烈的背景下，华智融此次撤回IPO申请，未来还会重启上市路吗？届时，留给华智融的到底是更多的市场机会还是赛道更为激烈的技术之争？而研发费用率明显低于同行的华智融，其产品又能否说服头部平台？值得关注。

　　（图片来源：深交所、证监会）